Построение нейтральной по Дельта стратегии

Курс Опционы 2х2 Тема 3. Рыночно "нейтральные" стратегии, продажа времени или покупка волатильности? (April 2019).

Anonim
Построение нейтральной по Дельта стратегии

Торговля производными продуктами во многом рассматривается как спекулятивная, а почему бы и нет? Когда большинство позиций построено только на «представлении» трейдера. Однако, если рыночные прогнозы трейдера были ошибочными, позиция приведет к огромным потерям. Дельта-нейтральная стратегия - это стратегия, с помощью которой вы зарабатываете деньги, не прогнозируя направление рынка.

Дельта опциона - это ставка изменения цены опциона относительно одноэтапного изменения цены базового актива. Так, например, если опцион колл имеет дельта 0, 35 и цена увеличивается на один Re, цена опциона должна увеличиться на 35 paise.

В приведенном выше примере опция имеет дельта 0, 35. Трейдеры и брокеры ссылаются на это как «35 дельт». Просто умножьте дельту на 100, чтобы сделать ее процентной. Однако убедитесь, что вы понимаете, что «35 дельт» действительно означает 0, 35.

В целях нашего обсуждения всякий раз, когда мы упоминаем дельту опциона, мы имеем в виду фактическое десятичное значение, потому что это то, что фактически используется во всех математических моделях.

Что такое Delta Neutral?

Термин «Delta Neutral» относится к любой стратегии, в которой сумма ваших дельт равна нулю. Так, например, если вы покупаете 10 опций вызова, каждый из которых имеет дельта 0, 60, а также вы покупаете 20 опционов пут, каждый из которых имеет дельта -0.30, вы имеете следующее:

… (10 х 0, 60) + (20 х -0, 30) = 6, 00 + -6, 00 = 0

Дельта вашей позиции (общая дельта) равна нулю, что означает, что вы дельта-нейтраль.

Техника, которую вы собираетесь изучать, - это всего лишь одно приложение дельта-нейтрального. Это общий торговый подход, который используется некоторыми из крупнейших и наиболее успешных торговых фирм. Это позволяет вам зарабатывать деньги, не прогнозируя направление рынка. Вы можете использовать его на любом рынке (акции, фьючерсы, что угодно), до тех пор, пока доступны варианты и … рынок движется. Не имеет значения, развивается ли рынок, но он не будет работать, если рынок действительно плоский. Принцип дельта-нейтральности основывается на том, как изменяется дельта опциона, поскольку опция движется дальше или из денег.

Рассмотрим следующий пример:

Статистическая волатильность 25%
Вариант Цена удара 100
Осталось дней 30

Цена базовых Опция вызова Вариант размещения Дельта основных
80 0, 0013 -0, 9987 1, 0000
85 0, 0148 -0, 9852 1, 0000
90 0, 0843 -0, 9157 1, 0000
95 0, 2668 -0, 7332 1, 0000
100 0, 5371 -0, 4629 1, 0000
105 0, 7805 -0, 2195 1, 0000
110 0, 9226 -0, 0774 1, 0000
115 0, 9795 -0, 0205 1, 0000
120 0, 9958 -0, 0042 1, 0000

Вы увидите следующие характеристики дельта опции:

  • Абсолютная величина дельты увеличивается по мере того, как опция идет дальше в деньгах и уменьшается по мере того, как опция выходит из-под контроля.
  • Опции «Прибыль» и «Путь» имеют дельта, равное 0, 50 и -0, 50 соответственно.
  • Варианты пута имеют отрицательную дельта, а это означает, что если цена актива повышается, цена опциона пут на этом активе снижается.
  • В параметрах «Глубоко в деньгах» есть дельта, которая приближается к +1.00. Напротив, опции «глубокий в деньгах» имеют дельта, которая приближается к -1.00.
  • Глубокие звонки и помехи из-за денег дельта, которые приближаются к нулю.
  • Дельта базового актива всегда остается постоянной в 1, 00.

Все упомянутые выше дельта предполагают, что вы покупаете опционы или базовый актив, то есть у вас длинная позиция. Если вместо этого вы продали опционы или активы, установив короткую позицию, все дельта были бы отменены. Итак, в приведенном выше примере, если вы продали опцион колл с ценой исполнения 100, а цена базового актива - 110, дельта будет 0, 9226 x -1 = -0, 9226.

Если вы сократите базовую, дельта будет -1.0 вместо +1.0.

Помня об этом, мы можем построить следующую дельта-нейтральную сделку:

Цена фьючерсов на акции 110
Статистическая волатильность 8%
Вариант Цена удара 110
Осталось дней 30

Цена базовых Вариант Теоретическая цена Опция delta
108 2, 14 -0, 73
109 1, 43 -0, 58
110 0, 91 -0, 42
111 0, 53 -0, 28
112 0, 28 -0, 16

  • Купите 2 фьючерса на акции на 110
  • Купите 5 опционов на пут (цена исполнения 110) на 0, 91 каждый

Дельта фьючерсов 2 х 1, 00 = -2, 00
Delta of put options 5 x -0, 42 = -2, 10
Общая дельта-позиция 2, 00 + -2, 10 = -0, 10

Как это работает:

Если фьючерсы увеличиваются с 110 до 112:

Прибыль = 2 x 2, 00 = 4, 00

Варианты размещения будут уменьшаться с 0, 91 до 0, 28 (каждый)

Убыток по опционам пут = 5 x (0, 91 - 0, 28) = 5 x 0, 63 = 3, 15

Чистая прибыль = 4, 00 - 3, 15 = 0, 85

Если цена фьючерса снижается с 110 до 108:

Потери = 2 x 2, 00 = 4, 00

Варианты put будут увеличиваться с 0, 91 до 2, 14 (каждый)

Прибыль по опционам пут = 5 x (2.14 - 0.91) = 5 x 1.23 = 6.15

Чистая прибыль = 6, 15 - 4, 00 = 2, 15

Мы можем суммировать этот дельта-нейтральный подход следующим образом:

Если вы покупаете базовые и покупаете опционы, чтобы ваша позиция была дельта-нейтральной:

  • Когда рынок растет, у вас есть прибыль от базового, и у вас меньше убыток от опционов (потому что их дельта уменьшилась), поэтому вы получаете чистую прибыль.
  • Когда рынок опустится, у вас есть потеря на основе, но у вас есть большая прибыль от опций (потому что их дельта увеличилась), так что снова у вас есть чистая прибыль.

Если вы продаете (коротко) базовые и покупаете опционы, то ваша позиция дельта-нейтральна:

  • Когда рынок идет вверх, у вас есть потеря на основе, но опять же у вас есть большая прибыль от опций (их дельта увеличилась), поэтому у вас есть чистая прибыль.
  • Когда рынок опускается, у вас есть прибыль от базового, но в очередной раз у вас меньше убытков от опционов (их дельта уменьшилась), поэтому у вас все еще есть чистая прибыль.

Когда вы делаете такую ​​дельта-нейтральную торговлю, вам нужно следовать нескольким правилам:

  • Всегда начинайте позицию с делением общей позиции нуля или как можно ближе к нулю. Итак, ваша стартовая позиция - «дельта-нейтральная».
  • Когда рынок движется достаточно, чтобы ваша общая дельта-позиция увеличилась или уменьшилась, по крайней мере, на +1.00 или -1.00 дельта (или более), вы делаете «корректировку», покупая или продавая больше базового актива, чтобы вернуть свою позицию в дельту нейтральный. Вы также можете продать некоторые из своих вариантов, чтобы вернуться к дельта-нейтральной. Но дело в том, что вы делаете прибыль последовательно, делая эти корректировки.
  • Если цена базового актива не перемещается сильно, закройте всю позицию. Для этого подхода вам потребуется какое-то ценовое действие. Если рынок просто сидит там, распад времени будет съедать в этом положении.

Следите за подразумеваемой волатильностью опций, которые вы используете. Если он движется к верхнему концу своего 2-летнего диапазона, держитесь подальше от этой позиции на некоторое время. В противном случае у вас может быть избыток времени в ваших вариантах, когда подразумеваемая волатильность начинает падать.

Варианты, которые вы покупаете, должны иметь по крайней мере 30-60 дней, оставшихся до истечения срока. Помните, что распад времени ускоряется по мере приближения даты истечения срока действия, поэтому, если вы позволяете больше времени, вы минимизируете время.

Как вы видели, эти торговые позиции выигрывают от движения цены в базовом активе. Это ставит вас в завидное положение, когда вы можете в полной мере использовать большие ценовые движения в любом направлении.

$ 1 $ 2