Франк, SNB & Euro-Peg: Может ли Центральный банк Швейцарии поддерживать потолок?

Загадочная история с акциями Швейцарского ЦБ (December 2018).

Anonim
Швейцарский национальный банк предпринял беспрецедентный шаг, чтобы ослабить франк, поскольку в сентябре 6 сентября 2011 года он набрал 1, 20 франка за евро. Этот шаг последовал за несколькими годами безуспешных попыток девальвировать валюту. Объявление сразу же встретило критику со стороны скептиков, которые не считали, что такой потолок устойчив. Было ли вмешательство успешным и, что еще более важно, может центральный банк поддерживать евро-привязку в будущем?

Франк упал после введения привязки, но он сразу же начал расти. Оценка была очень медленной, но устойчивой. К апрелю швейцарцы торговали рядом с потолком. Фактически, валюта пробила уровень 1.20 5 апреля. Томас Джордан, Председатель Совета управляющих Швейцарского национального банка, объяснил это событие:

Несмотря на предложения SNB, размещенные в торговых системах, несколько изолированных транзакций имели место ниже CHF 1, 20 за евро. Однако ни в коем случае лучший обменный курс евро на рынке не упал ниже минимального обменного курса в 1, 20 швейцарских франка. Таким образом, на короткое время можно было наблюдать так называемый сегментированный рынок, в котором были заключены сделки ниже оптимальной цены. Однако эта ситуация была исправлена ​​в течение нескольких секунд, однако, посредством арбитража.

Иордания объяснила, что центральный банк не может контролировать нерегулируемые валютные рынки, даже если СНБ может торговать и влиять на них через своих контрагентов, которые состоят из более чем 100 банков. Швейцарский центральный банк по-прежнему был привержен делу сохранения шапки, и, действительно, франк не смог пробить потолок с тех пор.

Была еще одна причина полагать, что привязка может быть оставлена. Филипп Хильдебранд, бывший председатель СНБ, ушел из своего кабинета после скандала с участием его жены, которая торговала якобы с использованием инсайдерской информации. Хильдебранд был архитектором евро-привязки, и появились предположения, что центральный банк откажется от потолка. Был назначен новый председатель Томас Джордан, и специалисты, которые проанализировали его поведение, сказали, что он намного смелее и подвержен вмешательствам, которые предшествовал лидеру банка. Действительно, Иордания вновь заявила о своем намерении несколько раз держать шапку, включая его заявление после последнего заседания по вопросам политики. Более того, он даже считает контроль над капиталом, если ситуация с долгом в Европе значительно ухудшится.

Обеспокоенность глобальным экономическим ростом растет, спрос на повышение безопасности и участники рынка Forex по-прежнему ставят под сомнение устойчивость привязки. Может ли SNB сохранить неповрежденный потолок? Как это обычно бывает, мнения разделены по этому вопросу.

Джордж Саравелос из Deutsche Bank утверждает, что центральный банк «имеет неограниченную огневую мощь для защиты пола». На самом деле, немало экономистов считают, что СНБ остановит свой печатный станок только тогда, когда он сочтет это необходимым. Майкл Санковский представил еще один аргумент. Он считал, что основной причиной укрепления франка является отток капитала из евро в швейцарскую валюту. Ослабление евро может помочь экономикам еврозоны стать более конкурентоспособными на мировых рынках, смягчая некоторые проблемы региона. Следовательно, капитал может начать течь в противоположном направлении.

Похоже, что большинство аналитиков не верит в способность SNB поддерживать привязку в течение длительного времени. Среди них был Рональд Левен, исполнительный директор Morgan Stanley. Пол Меггеси, валютный стратег в JPMorgan Chase, сказал:

Медовый месяц для СНБ закончился. Нам более комфортно предсказывать окончательную кончину пола … чем призывать время такого сдвига.

Стин Якобсен, главный экономист Saxo Bank, дал несколько причин, чтобы СНБ сбросил кепку, включая рост инфляции, способность швейцарской экономики справиться с сильной валютой и потенциал для вмешательства, чтобы достичь 100 процентов валового внутреннего продукта Швейцарии внутренний продукт. Дефляционное давление было одной из основных причин, по которым центральный банк вводил потолок, и поскольку эта опасность дефлирования снижается, поэтому стимулом для банка является сохранение привязки. Что касается экономики страны, в этом году ВВП неуклонно растет, что свидетельствует о том, что Швейцария действительно находится на пути к устойчивому экономическому росту. Это подтверждает мнение о том, что опасность сильной валюты была завышена. Что касается контроля за движением капитала, то большинство экспертов считают, что такие меры никогда не оказались эффективными, и, кроме того, международное сообщество вряд ли будет удовлетворено такими грубыми манипуляциями с валютой. Есть уже много голосов, которые сравнивают Швейцарию с Китаем.

Итак, будет ли Швейцарский национальный банк поддерживать евро-привязку? Очевидно, трудно предсказать с 100-процентной гарантией. Как было сказано, большинство экспертов считают, что банк не сможет или, действительно, не захочет поддерживать кепку в течение длительного периода. Однако не многие аналитики осмеливаются предсказать, когда именно СНБ откажется от потолка. На данный момент центральный банк по-прежнему привержен своей стратегии, но, по крайней мере, перестает говорить о поднятии потолка.

Если у вас есть какие-либо вопросы, комментарии или мнения относительно Швейцарского франка, не стесняйтесь публиковать их, используя форму ниже.