«Второй демографический переход» может стать самой большой долгосрочной угрозой для рынков

Calling All Cars: The Long-Bladed Knife / Murder with Mushrooms / The Pink-Nosed Pig (December 2018).

Anonim

Куда ушли все дети?

В долгосрочной перспективе ответом на каждый вопрос является демография. Изменение возрастов и популяций определяет огромную часть того, что компании и страны будут успешными.

В то же время они являются одной из тех вещей, которые двигаются так медленно, что мы редко останавливаемся на их рассмотрении.

Таким образом, новое модное слово / вещь, о котором говорят люди, говорящие о демографии, - это «второй демографический переход», который сразу же ставит вопрос: что было первым демографическим переходом?

Это переход от высоких показателей рождаемости к низким показателям рождаемости по мере снижения уровня смертности. Это согласовано в глобальном масштабе и отмечается сдвигом от очень больших семей. Он пришел с отставанием в местах падения смертности, как правило, из-за улучшения в медицине.

Первоначальный демографический переход первоначально считался единственным демографическим переходом. Вера заключалась в том, что уровень рождаемости будет выравниваться вокруг замены на 2, 1 на женщину.

Этого не произошло. Вместо этого в большинстве богатейших стран, особенно в более светских, ставки упали ниже этого, а в некоторых случаях намного ниже. США и Великобритания составляют 1, 8, в Канаде - 1, 6. Италия - 1, 4, Дания - 1, 7, Германия - 1, 4, Япония - 1, 4, Южная Корея - 1, 2 и Китай - 1, 6 на 2016 год.

Склонность состоит в том, чтобы полагать, что менее развитые страны все еще быстро растут, но это не так. Бразилия находится на уровне 1, 9, а все латами на 2, 1, на Ближнем Востоке и в Северной Африке - 2, 8 с единственным по-настоящему высоким уровнем рождаемости в Африке к югу от Сахары - 4, 8, что связано с тем, где США были в 1950-х годах.

Мир в 2.4 и падает. У средней женщины вдвое больше детей, чем у их матери. Это второй демографический переход.

У вас может возникнуть соблазн подумать, что это хорошо, потому что, начиная с Мальтуса более 200 лет назад, человечество беспокоилось о перенаселении. Как и все на рынках: когда все сваливаются в одну сторону торговли, это побеждает другая.

Почему это проблема для рынков? Я бы консервативно оценил, что половина корпоративной прибыли за последние 50 лет была вызвана ростом населения и ростом среднего класса на развивающихся рынках. Все компании в конечном итоге делают вещи для людей, и если людей меньше, прибыли будет меньше.

Долг немного сложнее. Теоретически оставшиеся люди должны быть богаче на душу населения, чем их родители, и избыточная экономия позволит им стать кредиторами, что обеспечит сильный рынок для стран с более широкой задолженностью, особенно в условиях падения цен на акции из-за более низкой прибыли.

Тем не менее, более высокий уровень капитала не является данным. Возьмите жилье. Даже в условиях с небольшим избытком жилья цены быстро падают. Дом, в котором никто не живет, даже бесполезен - это постоянная стоимость из-за налогов на недвижимость. Поэтому, если вы снижаете стоимость жилья до затрат на строительство, это является огромным сопротивлением богатству на душу населения.

Большинство стран полагаются на иммиграцию. Это самый простой способ дополнить сокращающееся население, но я ожидаю, что слава дней иммиграции в развитый мир позади. Растущее богатство и уровень жизни помогают держать людей дома, чистая миграция в Индии и Бразилии в 2017 году была плоской.

Вероятно, это означает будущее, когда страны конкурируют за более агрессивные иммигранты или снижают стандарты, что может привести к большему давлению на закрытие границ. Даже самый стойкий политик, занимающийся вопросами иммиграции, признает, что врач из Индии с большей вероятностью внесет позитивный вклад, чем тот, кто не может читать.

Еще один вариант, и это уже делается, - это стимулы правительства к детям. Лучшим примером этого может быть Франция. Он имеет сильную систему социальной защиты и на раннем этапе осознает проблемы снижения рождаемости и является самой плодородной страной в Европе. Льготы включают длинные отпуска по беременности и родам, денежные пособия и субсидированный дневной уход, а расходы в ЕС варьируются от 2-4% ВВП. Эта политика помогла, но даже страны с самыми щедрыми программами не особенно близки к 2.1. Франция в 2018 году упала до 1, 88 в 2017 году в устойчивом слайде с 2, 0 в 2014 году.

Еще более пугающим является культурное изменение взглядов на наличие детей - то, как мы думаем о цели и значении детей.

Исторически сложилось так, что они были важны для пополнения племени. Они были трудом, способом почитать Бога и увековечить фамилию - необходимость. Теперь это образ жизни, который все чаще рассматривается как жертва и обязательство, которое растет с 13 лет до 18 лет до 25 лет и далее.

Что касается будущего, ваше предположение так же хорошо, как и мое.

----------

Торговля REAL запасами и криптографиями на одной платформе